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2026年开年，中国金融市场正经历一场由巨额存款到期引发的资金重构浪潮。数据显示，全年将有32万亿元居民长期定期存款集中到期，其中61%的到期资金集中在一季度，同比多增4万亿元，叠加存款利率持续下行的催化，资金"搬家"趋势进一步提速，深刻影响着理财、基金、保险等多领域的市场生态 。这场资金迁徙背后，是居民资产配置逻辑的深度调整，更是政策引导与市场规律共同作用的必然结果。 存款"搬家"的动力首先源于利率环境的结构性变化。 截至2025年10月末，商业银行3年期、5年期零售定期存款定价已降至1.69%、1.52%，3年期与1年期存款的期限利差收窄至41bp，较2021年初的144bp大幅压缩 。更关键的是，2026年到期存款重定价幅度显著扩大，3年期存款重定价幅度达142bp，5年期更是高达168bp，意味着居民若续存定期存款，收益将大幅缩水 。对比之下，货币基金、银行理财等产品的流动性优势与收益性价比凸显，定存的流动性补偿功能弱化，直接推动资金从定期存款向多元化资产转移。 资金流向的分化印证了居民风险偏好的理性提升。从历史数据看，存款搬家趋势自2024年已启动，2025年前11个月居民定期存款较2023年同期少增3.4万亿元，而银行理财、公募基金、私募证券基金分别多增4.3万亿元、2.8万亿元、1.7万亿元，保费收入也多增1.2万亿元 。2026年这一趋势持续强化，其中分红险凭借稳健收益的稀缺性，成为银保渠道转化存款资金的主力，年初保险"开门红"态势已初步印证这一需求 。银行理财虽占据渠道卡位优势，但受平滑估值整改后的净值波动影响，增速预计保持在8%-12%的稳健区间，部分风险偏好较低的投资者仍持观望态度 。 资本市场的盈利驱动逻辑为资金提供了更高维度的配置选项。头部公募基金普遍判断，2026年A股市场核心驱动力将从2025年的"估值修复"转向"盈利驱动"，企业盈利的实质性改善将支撑市场震荡上行 。 在这一背景下，"固收+"产品凭借"债券底仓+适度权益增强"的策略，完美契合低风险偏好投资者的增值需求，而基金销售费改带来的7日免赎回费政策，进一步提升了产品流动性，使其成为存款搬家资金的重要去向 。对于中高风险偏好资金，私募基金尤其是量化私募凭借赚钱效应吸引增量，而AI产业链、硬科技等细分赛道的盈利增长预期，也推动部分资金通过公募基金间接入市 。 全球市场环境与国内宏观政策的协同，为资金重构提供了有利条件。国际层面，美联储2026年降息预期明确，美元指数走弱推动人民币资产吸引力提升，离岸人民币兑美元汇率已升破6.97，创下近两年半新高。国内方面，"十五五规划"政策红利释放，更加积极有为的财政政策与灵活有效的货币政策形成合力，保持流动性充裕的同时，引导资金流向科技创新、实体经济等重点领域 。这种内外部环境的共振，既缓解了资金大规模迁徙可能引发的市场波动，又通过政策引导让资金配置与国家战略同频。 值得注意的是，此次存款搬家并非无序流动，而是呈现出"活期化前置、资管化配置"的鲜明特征。居民资产负债表修复节奏决定了风险偏好不会快速跃升，因此低波动、高流动性产品仍是配置主力，直接流入股市的资金占比相对有限 。 这一特征也得到全球市场资金流向的印证，2025年末全球股票基金虽获265.4亿美元净流入，但资金更倾向于布局金融、工业等稳健板块及AI硬件等确定性赛道，反映出投资者对风险的理性把控。 总体来看，2026年32万亿存款到期引发的资金重构，是利率市场化深化、居民财富管理需求升级与资本市场改革共振的必然结果。从存款利率下行的推力，到多元化资管产品的拉力，再到宏观政策与市场环境的助力，多重逻辑共同支撑这场理财格局的重塑。对于投资者而言，把握"盈利驱动"主线与"稳健配置"原则的平衡，成为适应市场变化的关键；对于金融机构，如何通过产品创新承接增量资金，将是未来竞争的核心命题。这场资金迁徙不仅将优化居民资产配置结构，更将为资本市场注入长期稳定资金，推动金融服务实体经济质效的提升。 |
