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| 债市行情胶着，2017年6月是不是牛熊分界线？先看看债券基金中的主力——中长期纯债型基金是如何抢跑6月的。 简要梳理数据，2017年二季度中长期纯债型基金可能加大了进攻性，通过加仓政策性金融债品种，分享6月行情。 1、债券配置占比仍在低位 二季度，中长期纯债型基金债券资产占比仍在低位，为85.3%。本轮熊市以来，中长期纯债型基金债券资产持仓比率快速降到了90%以下，二季度占比仍在小幅下滑。  二季度中长期纯债型基金的政策性金融债配置比例到了非常高的水平，占债券总资产比率达到22%。而近些年唯一一个超越过20%的时点是2011年三季度末，也即是2011年熊市的末端。  2015年下半年以来，中长期纯债型基金对同业存单的配置持续增长。但今年二季度末，同业存单持仓比例快速下滑至12%。同业存单占比的下滑，可能是两方面的原因。一是二季度本身同业存单的净发行量较小；二是6月债市转暖，可能部分基金用政策性金融债替代了同业存单，拉长组合久期，抢跑6月。  虽然二季度政策性金融债和同业存单配置比例发生了明显变化，但是信用债方面，短融，中票以及企业债占比仍相对稳定。2017年二季度，企业债占债券资 产比例仍维持在21%的低位。  本轮熊市以来，除了债券持仓比率明显下降外，中长期纯债型基金的杠杆率也快速下滑。截至二季度，连续三个季度杠杆率都只在1.1附近。  今年二季度，新发中长期纯债型基金只数小幅下滑。在赎回压力下，整体中长期纯债债基总资产和净资产增速快速下滑，但二季度管理规模绝对量依然创新高。截至2017年半年末，可统计的中长期纯债型基金总资产高达为16,078亿。  在2016年四季度亏损后，今年二季度中长期纯债债基净值继续小幅正增长。2017年二季度，可统计的中长期纯债债基净值平均增长率为0.73%，较一季度的0.2%进一步提高。 |
